瑞银：升新秀丽目标价至16.3港元 评级“中性”

　　瑞银发布研报称 ，轻微上调对新秀丽（01910）收入预测1%
，以反映次季北美销售趋势指引好过预期；但降经调整EBITDA利润率预测约110点，因首季经营去杠杆比原先预期更明显。该行相应降2025至2027年各年每股预测分别8% 、2%及2% 。但由于加权平均资金成本预测由原先9.9%降至9.5% ，目标价由原先15港元升9%至16.3港元，评级“中性
”
，因现价已反映盈利可见度低
。报道提及，近期贸易协议减少了关税影响的长尾风险 ，但不确定性仍高企。管理层提及一些纾缓措施
，包括减少向高关税地区下订单，个别产品加价 ，以及与供应商谈判等 。

　　该行指新秀丽首季利润率逊预期
，经调整EBITDA录1.28亿美元，逊该行预期达16% ，主因利润率低于预期。首季经调整EBITDA利润率同比跌270点至16%
，低于该行预期的18.8%，主因销售及一般开支高于预期 ，源于新店开张及经营去杠杆
。以固定汇率计
，净销售同比跌5%，大致符合首季指引及市场预期。

　　该行引述管理层称 ，次季净销售趋势料与首季相若，料以固定汇率计录中单位数跌幅 。由于北美市场受关税影响
，料属表现跑输区域
。管理层提及亚洲区次季销售势头有轻松改善，该地区首季跌7%。欧洲市场次季料属亮点 ，增幅料与首季（增长4%）相若 。报告补充
，其强劲自由现金流生成或可为新一轮股份回购铺路，该行认为可支撑估值
。